はじめに
2026年を迎え、世界の金融市場は新たな局面を迎えています。特に米国株式市場は、過去数年にわたる力強い上昇を経て、多くの投資家にとって魅力的な舞台であり続けているでしょう。しかし、その華やかな成長の裏側には、見過ごされがちな「見えないリスク」が潜んでいることをご存存じでしょうか。
私たちが今、冷静に見つめるべきは、市場が織り込んでいる「期待」と、それに見合う「現実」との乖離です。特に働き盛りの皆さんにとって、限られた時間と資金を投じる上で、感情に流されず、客観的なデータに基づいた賢明な判断が求められます。
高騰する市場の「見えないリスク」
最近のCNBCの記事は、現在の米国株式市場の状況に警鐘を鳴らしています。
Buying the stock market when valuations are this high has usually been a losing long-term investment – CNBC
この記事によると、現在の株式市場のバリュエーションは、過去の歴史的な水準と比較しても非常に高い位置にあります。特にS&P500指数は、2022年後半から2025年にかけて大幅な上昇を遂げましたが、その裏で株価が企業の利益水準に対して過度に評価されている可能性が指摘されているのです。
記事では、特に「CAPEレシオ（景気循環調整済みPER）」という指標に注目しています。これは、企業の10年間の平均利益で株価を割ることで、一時的な景気変動に左右されにくい、より長期的な視点でのバリュエーションを測るものです。CNBCが引用する専門家の見解では、このCAPEレシオが40を超える水準にある場合、その後の10年間の実質リターン（インフレ調整後）は歴史的に「ほぼゼロ」であったと指摘されています。
これはつまり、現在のような高バリュエーションの市場で新規に投資を始めた場合、今後10年間にわたって期待できるリターンが非常に低い可能性があることを示唆しています。働き盛りの皆さんにとって、これは非常に重要な情報です。なぜなら、私たちは長期的な視点で資産を築くことを目指しているからです。
CAPEレシオとは何か？
ここで少し、CAPEレシオについて深掘りしてみましょう。
CAPEレシオ（Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio）は、ノーベル経済学賞受賞者であるロバート・シラー教授によって普及した指標です。通常のPER（株価収益率）が直近1年間の利益を用いるのに対し、CAPEレシオは過去10年間の平均利益（インフレ調整済み）を使用します。
なぜ過去10年間の平均利益を使うのかというと、企業の利益は景気変動によって大きく左右されるためです。好景気時には利益が膨らみ、PERが低く見えがちですが、不景気時には利益が落ち込み、PERが高く見えがちです。CAPEレシオは、この短期的な変動をならすことで、より本質的な企業の収益力と株価の関係を評価しようとするものです。
この指標が高ければ高いほど、株価が企業の収益力に対して割高であると判断され、将来のリターンが低くなる傾向があると考えられています。逆に、CAPEレシオが低い水準にある場合は、株価が割安である可能性があり、将来のリターンが高くなる傾向があると言えるでしょう。
歴史が語る「高バリュエーション」の代償
CNBCの記事が指摘するように、歴史を振り返ると、CAPEレシオが極めて高い水準にあった時期は、その後の長期的なリターンが振るわないケースが少なくありません。
例えば、2000年代初頭の「ドットコムバブル」の時期を思い出してください。多くのテクノロジー企業が実態を伴わない期待だけで株価を急騰させ、市場全体が過熱しました。当時のCAPEレシオも非常に高い水準に達していましたが、バブル崩壊後、市場は大きく調整し、多くの投資家が大きな損失を被りました。その後の10年間で、投資家が期待したようなリターンは得られなかったのです。
また、比較的最近では、新型コロナウイルスのパンデミック中に、各国政府の金融緩和策や巣ごもり需要の拡大などにより、一部のテクノロジー株を中心に株価が急上昇しました。これもまた、将来の成長期待が過度に織り込まれた結果、バリュエーションが高騰した時期と言えるでしょう。その後の市場の調整は記憶に新しいところです。
これらの歴史的な教訓は、市場の熱狂に流されず、客観的な指標を用いて冷静に状況を判断することの重要性を示しています。特に働き盛りの皆さんは、これから数十年にわたる資産形成の道を歩むわけですから、短期的なトレンドに一喜一憂せず、長期的な視点を持つことが何よりも大切です。
「米国一強」の裏に潜む落とし穴
近年、米国株式市場、特にS&P500指数は、世界の主要市場の中でも際立ったパフォーマンスを見せてきました。その背景には、GAFAMに代表される巨大テクノロジー企業の成長が大きく寄与しています。これらの企業は、革新的な技術とビジネスモデルで世界経済を牽引し、多くの投資家に恩恵をもたらしてきました。
しかし、CNBCの記事では、この「米国一強」の状況が、かえって市場の集中リスクを高めている可能性を指摘しています。S&P500指数は、時価総額加重平均で構成されているため、一部の巨大企業が指数全体に与える影響が非常に大きくなっています。もし、これらの主要企業に何らかの問題が発生したり、成長が鈍化したりすれば、指数全体に大きな下方圧力がかかるリスクがあるのです。
また、多くの投資資金が米国市場、特にテクノロジー株に集中することで、他の地域やセクターの市場が相対的に割安な水準に放置されているという側面もあります。これは、ポートフォリオ全体のリスク分散という観点から見ると、決して望ましい状況とは言えません。
働き盛りの賢い選択肢：米国市場「以外」に目を向ける
では、現在の高バリュエーションの米国市場に対し、働き盛りの私たちはどのように向き合えば良いのでしょうか。CNBCの記事は、そのヒントを与えてくれます。
記事の専門家は、米国市場が高バリュエーションである一方で、世界の他の多くの市場は「割安から非常に割安」な水準にあると述べています。これは、米国以外の国際株式市場に目を向けることで、より魅力的な投資機会を見つけられる可能性を示唆しています。
1. 国際分散投資の再評価
米国市場への集中投資は、これまでのところ良い結果をもたらしてきましたが、将来にわたってそれが続く保証はありません。国際分散投資は、地域や国の経済状況、政治リスク、通貨変動など、様々な要因によるリスクを軽減し、ポートフォリオ全体の安定性を高める効果があります。特に、バリュエーションが低い国際市場に投資することで、将来的なリターン向上も期待できるでしょう。
2. バリュー株や小型株への注目
CNBCの記事では、米国市場内においても、バリュー株や小型株に目を向けることの重要性にも触れています。これまでの市場を牽引してきた成長株や大型株とは異なり、これらの銘柄は相対的に割安な水準にある可能性があります。市場のトレンドが変化し、これらのセクターに資金が流入すれば、新たな成長の機会を掴むことができるかもしれません。
3. 長期的な視点と自動積立
市場の短期的な変動に一喜一憂せず、長期的な視点を持つことが何よりも重要です。市場が高値圏にあると感じる時でも、定期的な自動積立投資を続けることで、「ドルコスト平均法」の効果を享受できます。これにより、価格が高い時には少なく、安い時には多く購入することになり、長期的に見れば平均購入価格を抑えることが可能になります。
もちろん、市場の状況は常に変化します。しかし、客観的なデータに基づき、冷静に判断する姿勢は、どのような時代においても、働き盛りの資産形成において揺るぎない強みとなるでしょう。金融知識を深めることは、こうした賢い判断を下すための土台となります。ぜひ、この機会に自身の投資戦略を見直し、より堅実な未来への一歩を踏み出してください。
働き盛りの資産形成：金融知識が築く「自信」と「魅力」
まとめ
2026年、米国株式市場は高バリュエーションという「見えないリスク」を抱えています。CAPEレシオが示すように、現在の高値圏からの長期的なリターンは、歴史的に見て期待値が低い可能性があります。
働き盛りの私たちは、短期的な市場の熱狂に惑わされることなく、冷静な視点で投資判断を下す必要があります。米国市場への集中投資だけでなく、割安な国際市場や、米国市場内のバリュー株、小型株にも目を向け、ポートフォリオの分散を図ることが賢明な戦略と言えるでしょう。
資産形成はマラソンのようなものです。短期的なスプリントで疲弊するのではなく、長期的な視点で着実に歩みを進めることが、豊かな未来を築く鍵となります。感情に流されず、客観的なデータに基づいた賢い選択を心がけましょう。
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